近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-139黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先2.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(sh黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先í)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的(de)余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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