作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局(jú)公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　<拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些strong>通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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