财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗